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Fonds aurifère et de minéraux précieux Sprott

Commentaire d’octobre 2017

L’or a terminé le mois d’octobre à 1 271,45 $, en baisse de 0,75 % en dollars américains. Le Fonds aurifère et de minéraux précieux Sprott a terminé le mois en baisse de 1,03 % par rapport à l’indice TSX Global Gold Total Return, qui a terminé le mois en baisse de 0,49 % Le Fonds aurifère et de minéraux précieux Sprott détient une importante participation dans des sociétés de petite et moyenne capitalisation qui ont continué de se débattre dans un contexte de sorties de fonds de l’industrie des métaux précieux. Cela a conduit à l’émergence d’évaluations exceptionnelles au sein de notre secteur, que nous évoquions déjà dans notre précédent commentaire. Dans le contexte d’évaluation, nous avons vu un vent favorable d’amélioration des prix de l’or. L’or en dollars américains est maintenant en hausse d’un peu plus de 10 % pour l’année et de 19,2 % depuis janvier 2016, un fait largement ignoré par la majorité des acteurs du marché. Les allocations en lingots d’or et en actions d’or restent modérées, une situation qui nous rend plutôt perplexes.

Pourquoi? L’or a toujours été considéré comme une assurance de portefeuille. Il est négativement corrélé avec la plupart des actions et a servi à réduire la volatilité d’un portefeuille lorsqu’il est combiné dans un portefeuille traditionnel d’actions et d’obligations. Avec le S&P 500, Down Jones et le Nasdaq se négociant à des niveaux record jamais vus depuis près de deux décennies, certains investisseurs généralistes s’inquiètent à juste titre de la baisse de leurs portefeuilles. En effet, c’est exactement dans ce contexte que les investisseurs sérieux commencent à jeter un coup d’œil à l’or en tant qu’assurance de portefeuille. Pratiquement tous ces investisseurs sérieux restent cependant sans placements dans le métal précieux. Récemment, il y a eu l’émergence de quelques signes de relance. Nous avons été agréablement surpris de constater que Bridgewater Associates, le plus important fonds de couverture au monde, avait augmenté son portefeuille de FNB d’or d’un ahurissant 570 % par rapport à ses divulgations précédentes. Nous pensons que c’est une question de temps avant que les investisseurs ne commencent à avoir du mal à ignorer le marché haussier de l’or et réagissent en augmentant leurs allocations dans ce domaine en conséquence.

Les principaux contributeurs au Fonds étaient Pretium Resources Inc., West African Resources et Saracen Mineral Holdings. Pretium a enregistré une forte production pour le troisième trimestre, avec de bonnes récupérations métallurgiques et de solides performances de l’usine. Nous continuons de prévoir une réévaluation graduelle des actions de Pretium au cours des prochains trimestres, car la confiance des investisseurs dans le potentiel de flux de trésorerie disponibles sous-jacents de Brucejack augmente. L’Afrique de l’Ouest s’est ralliée aux résultats de forage de haute qualité de son projet aurifère de Sanbrado au Burkina Faso. Saracen a enregistré une production trimestrielle record avec des coûts de maintien tout compris plus bas et une position de trésorerie en hausse.

Les titres les plus à la traîne du Fonds ont été Cardinal Resources, Osisko Mining et Roxgold Inc. Cardinal a annoncé un financement par prise ferme qui a surpris le marché, ce qui a entraîné une baisse du cours de son action. Osisko a corrigé le tir, malgré le fait que l’entreprise continue de signaler des interceptions à haute teneur de son projet. Le marché néglige actuellement les mises à jour de forage à court terme, tout en choisissant de se concentrer sur la mise à jour des ressources qui devrait être annoncée dans les mois à venir. Roxgold a enregistré une forte production au troisième trimestre et a continué à bien fonctionner sur le plan opérationnel. La faiblesse à court terme est probablement temporaire et la situation devrait se résorber dans des délais raisonnables.

 

RENDEMENTS COMPARATIFS (%) AU 31 OCTOBRE 20171

1MOIS CA 3MOIS 6MOIS 1AN 3ANS 5ANS 10ANS 15ANS CRÉATION ANNUALISÉE (15 novembre 2001)INCEPTION (11/15/01)
Fonds aurifère et de minéraux précieux Sprott, série A -1.03 -2.28 0.16 -4.72 -18.52 14.75 -8.87 -4.37 4.70 8.12
Indice S&P/TSX Global Gold TR -0.49 1.09 0.58 -5.75 -12.46 14.18 -9.85 -4.02 2.05 3.19
1 Tous les rendements et les détails du Fonds a) reposent sur les parts de série A; b) sont nets de frais; c) sont annualisés si la période est supérieure à un an; d) sont en date du 31 octobre 2017; e) les rendements annuels de 2001 sont pour la période du 15 novembre au 31 décembre 2001. L’indice est composé à 100 % de l’indice S&P/TSX Global Gold Total Return et est calculé par Ninepoint Partners LP selon les renseignements sur les indices publiquement accessibles.
2 The Fund is generally exposed to the following risks. See the prospectus of the Fund for a description of these risks: commodity risk; concentration risk; currency risk; derivatives risk; exchange traded funds risk; foreign investment risk; inflation risk; liquidity risk; market risk; securities lending, repurchase and reverse repurchase transactions risk; series risk; short selling risk; small capitalization natural resource company risk; substantial unitholder risk; tax risk.
3 Ninepoint Partners LP is the investment manager to the Sprott Funds (collectively, the “Funds”). Commissions, trailing commissions, management fees, performance fees (if any), other charges and expenses all may be associated with mutual fund investments. Please read the prospectus carefully before investing. The indicated rate of return for series A units of the Fund for the period ended October 31, 2017 is based on the historical annual compounded total return including changes in unit value and reinvestment of all distributions and does not take into account sales, redemption, distribution or optional charges or income taxes payable by any unitholder that would have reduced returns. Mutual funds are not guaranteed, their values change frequently and past performance may not be repeated. The information contained herein does not constitute an offer or solicitation by anyone in the United States or in any other jurisdiction in which such an offer or solicitation is not authorized or to any person to whom it is unlawful to make such an offer or solicitation. Prospective investors who are not resident in Canada should contact their financial advisor to determine whether securities of the Fund may be lawfully sold in their jurisdiction.
4 The opinions, estimates and projections (“information”) contained within this report are solely those of Ninepoint Partners LP and are subject to change without notice. Ninepoint Partners makes every effort to ensure that the information has been derived from sources believed to be reliable and accurate. However, Ninepoint Partners assumes no responsibility for any losses or damages, whether direct or indirect, which arise out of the use of this information. Ninepoint Partners is not under any obligation to update or keep current the information contained herein. The information should not be regarded by recipients as a substitute for the exercise of their own judgment. Please contact your own personal advisor on your particular circumstances. Views expressed regarding a particular company, security, industry or market sector should not be considered an indication of trading intent of any investment funds managed by Ninepoint Partners. Any reference to a particular company is for illustrative purposes only and should not to be considered as investment advice or a recommendation to buy or sell nor should it be considered as an indication of how the portfolio of any investment fund managed by Ninepoint Partners is or will be invested. Ninepoint Partners LP and/or its affiliates may collectively beneficially own/control 1% or more of any class of the equity securities of the issuers mentioned in this report. Ninepoint Partners LP and or its affiliates may hold short position in any class of the equity securities of the issuers mentioned in this report. During the preceding 12 months, Ninepoint Partners LP and/or its affiliates may have received remuneration other than normal course investment advisory or trade execution services from the issuers mentioned in this report.