Catégorie d’actions argentifères Sprott

Commentaire de janvier 2018

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Au cours de la période du 1er au 8 février, l’indice S&P 500 a reculé de 8,50 %, le Dow Jones a chuté de 8,8 %, et l’indice composé TSX a enregistré un recul de 5,0%, tandis que la volatilité se retournait contre nous. Alors que l’une des périodes les plus calmes pour les actions s’est soudainement terminée en février, l’indice VIX est passé d’une lecture bénigne de 13,33 le 1er février à un sommet intrajournalier de 50,30 le 6 février. La corrélation entre les divers sous-groupes industriels du segment des actions a progressé tout aussi rapidement, ce qui a entraîné une liquidation uniforme dans tous les groupes industriels. Fait presque choquant, les rendements obligataires, tels qu’ils ont été mesurés par les obligations du gouvernement américain sur dix ans, ont continué d’augmenter pendant cette période de turbulences, entraînant une baisse continue du cours des obligations, ne laissant pratiquement aucun abri aux investisseurs qui répartissent leurs risques entre actions et obligations. Bref, la première semaine de février a été marquée par un changement de paradigme qui oblige les investisseurs à repenser la gestion du risque dans leurs portefeuilles.

Au cours des douze derniers mois, nous avons commencé à voir la corrélation entre l’argent et l’or augmenter. Cela nous indique que l’argent commence à se comporter davantage comme un métal précieux que comme un métal industriel. Alors que l’or n’a pas réussi à attirer l’attention des investisseurs au cours des deux dernières années, à la suite du dernier épisode de volatilité et de destruction de la richesse, nous commençons à voir les investisseurs se positionner à l’égard de l’or et de l’argent. Fait intéressant, les FNB d’argent ont augmenté tout au long du mois de février. Alors que les actions du secteur des métaux précieux se sont vendues à la baisse au cours de la première semaine de février, dans une réaction instinctive à la chute des cours des actions, nous nous attendons à ce qu’elles se redressent et qu’elles aillent au-delà de leurs sommets de 2018, alors que les principes fondamentaux se réaffirment pour surmonter la peur des investisseurs à court terme.

En janvier, le Fonds d’actions argentifères Sprott a perdu 3,57 % (série F) par rapport à l’indice MSCI Silver Select, qui a quant à lui baissé de 3,41 % au cours de la même période. Les trois plus importants contributeurs au rendement du fonds au mois de janvier ont été Dolly Varden Silver, Silvercrest Metals, et Industrias Peñoles. Dolly Varden fait des travaux d’exploration pour de l’argent, de l’or et des métaux de base à haute teneur dans le prolifique Golden Triangle District, dans le nord-ouest de la Colombie-Britannique, au Canada. La société a terminé un programme de forage en 2017 et a découvert quatre nouvelles zones de minéralisation, le stock représentant une excellente valeur pour l’exploration de l’argent. Silvercrest a organisé une visite du site bien accueillie à son gisement de Las Chispas et a continué à démontrer le succès de l’exploration là-bas. Le forage a défini une empreinte aurifère à haute teneur en argent avec une longueur de 1 300 mètres et 19 filons hypothermaux connus. Industrias Peñoles s’est quant à elle relevée après un fléchissement au cours de la saison des ventes à perte à des fins fiscales.

Les trois principales entreprises les plus à la traîne en matière de rendement pour le mois de janvier ont été MAG Silver, Pretium Resources, et Wheaton Precious Metals. MAG Silver a perdu ses gains de décembre après son financement de 48 millions $US, qu’elle effectué afin d’être entièrement financée pour le développement de son actif phare Juanicipio. Bien que MAG Silver possède un des projets miniers argentifères inexploités de la plus haute qualité dans le monde, elle reste fortement corrélée avec le cours de l’argent lui-même et a été vendue sans nouvelles en janvier. Pretium a publié une mise à jour négative de la production au quatrième trimestre. La teneur de minage s’est révélée considérablement en deçà des attentes du marché et de la teneur de réserve, ce qui a créé une incertitude quant aux flux de trésorerie disponibles futurs de la mine. Wheaton Precious a sous-performé malgré l’acquisition par First Majestic de Primero Mining et de sa mine mexicaine San Dimas. L’opération a supprimé l’excédent sur Wheaton Precious de la faillite potentielle de Primero et du flux d’argent restructuré sur San Dimas.

Alors que les prix des métaux précieux continuent de s’apprécier, nous continuons de constater une énorme valeur dans les actions de métaux précieux. Avec l’augmentation de la volatilité dans pratiquement toutes les catégories d’actifs, nous prévoyons que les actions de métaux précieux retrouveront leur lustre.

1 Tous les rendements et les détails du Fonds a) reposent sur les parts de série F; b) sont nets de frais; c) sont annualisés si la période est supérieure à un an; d) sont en date du janvier 31, 2018; e) les rendements annuels de 2012 sont pour la période du 28 février au 31 décembre 2012. L’indice est composé à 100 % de l’indice MSCI ACWI Select Silver Miners IMI (dollars canadiens) et est calculé par Ninepoint Partners LP selon les renseignements sur les indices publiquement accessibles.

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