Fonds aurifère et de minéraux précieux Ninepoint

Commentaire d’août 2018

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Le Fonds aurifère et de minéraux précieux Ninepoint a clôturé le mois d’août en baisse de 8,8 %, alors que l’indice S&P/TSX Global Gold a reculé de 13,4 %. Dans notre commentaire de juillet, nous avons attiré votre attention sur les pics des positions vendeurs sur le marché aurifère et argentifère. En août, cette tendance s’est poursuivie alors que l’intérêt spéculatif non commercial pour les contrats à terme sur l’or a atteint un sommet historique, soit 222 210 contrats.

Dans le même ordre d’idées, les positions vendeurs spéculatives sur le marché argentifère ont également progressé pour atteindre un record, soit 112 035 contrats plus tôt en septembre. L’intérêt spéculatif net pour les contrats à terme sur l’or est maintenant à son plus bas niveau depuis 2001 et l’intérêt spéculatif net pour les contrats à terme sur l’argent a quant à lui atteint un creux historique.

Comme si la situation des positions vendeurs et les niveaux étonnamment bas de l’intérêt spéculatif net n’étaient pas suffisants, août a été marqué par le cinquième recul mensuel consécutif de l’or. À notre connaissance, c’est la première fois que l’or enregistre cinq baisses mensuelles consécutives en plus de 20 ans.

Alors que le reste du monde continue à fuir les métaux précieux, les sociétés dont nous détenons des titres continuent de réaliser des profits tout en maintenant une bonne marge, certaines versant même des dividendes intéressants. Les sociétés d’exploration et d’exploitation aurifères de notre portefeuille ont des projets qui seraient rentables au cours de l’or actuel, lequel tourne autour de 1 200 $ l’once. La dernière fois que nous avons vu une occasion semblable sur le marché des métaux précieux, c’était à la fin des années 1990, alors que la bulle point-com a commencé à se dégonfler et que l’or était sur le point de connaître une décennie marquée par un marché acheteur haussier.

Ce qu’il faut en retenir est bien simple. Une transition s’est effectuée dans le marché baissier qui touche les métaux précieux depuis 2011 et la plupart des participants se retrouvent maintenant dans un marché de vente à découvert bondé. Les titres aurifères qui étaient surévalués en 2011 sont maintenant considérés comme étant des valeurs refuges.

Les bons rendements de notre Fonds en août sont attribuables aux titres de Skeena Resources, de Northern Empire Resources et de Contact Gold, trois sociétés œuvrant dans l’exploration minière. Skeena a annoncé avoir détecté la présence de minerai à forte teneur lors de la phase II du programme de forage souterrain réalisé à son projet aurifère de Snip, situé dans le Triangle doré en Colombie-Britannique. Alors qu’elle se prépare à évaluer des ressources non exploitées, l’entreprise aborde avec une confiance accrue les régions qui n’ont pas fait l’objet d’échantillonnages complets au cours de précédents programmes de forage historiques menés par les exploitants miniers. Northern Empire a conclu une entente finale avec Cœur Mining aux termes de laquelle Cœur a accepté d’acquérir toutes les actions émises et en circulation de Northern Empire. Cette transaction représentait une prime de 40 % par rapport à la moyenne pondérée en fonction du volume du cours par action sur 20 jours de Northern Empire. Contact a annoncé avoir découvert de l’or à son projet de Pony Creek dans le comté d’Elko au Nevada.

Les trois titres qui ont le plus pesé sur les résultats du Fonds en août étaient Kirkland Lake Gold, Newmont Mining et Dacian Gold. Kirkland Lake a brièvement inscrit un rendement inférieur en août au moment où la société a renoncé à certains de ses gains parce qu’on prévoyait que le titre serait retiré de l’indice aurifère junior GDXJ en septembre (en raison des bons résultats du titre qui devenait trop important pour l’indice). Ce phénomène est normal puisque les fonds de couverture essayent de se positionner en vendant à découvert un titre qui va être retiré. Newmont a été touché par la liquidation générale des titres aurifères. Puisque ce titre est la composante la plus importante de l’indice aurifère GDX, il a subi les pertes de plein fouet. Dacian a également subi une correction après avec rassembler 48 millions en nouveaux capitaux propres en juillet. Même si le financement a été très bien accueilli, le marché a montré des inquiétudes au sujet de l’intensification des activités de la société à sa mine de Mt Morgans en Australie.

¹ Tous les rendements et les détails du Fonds a) reposent sur les parts de série F; b) sont nets de frais; c) sont annualisés si la période est supérieure à un an; d) sont en date du 29 décembre 2017; e) les rendements annuels de 2001 sont pour la période du 15 novembre au août 31, 2018; e) les rendements annuels de 2001 sont pour la période du 15 novembre au 31 décembre 2001. L’indice est composé à 100 % de l’indice S&P/TSX Global Gold Total Return et est calculé par Ninepoint Partners LP selon les renseignements sur les indices publiquement accessibles.

Le Fonds est généralement exposé aux risques suivants. Veuillez consulter le prospectus du Fonds pour obtenir une description de ces risques : risque lié à l’épuisement du capital, risque lié à la concentration, risque de crédit, risque de change, risque lié aux dérivés, risque lié aux marchés émergents, risque lié aux titres de fiducies de placement immobilier (FPI), risque lié aux fonds négociés en bourse, risque lié aux placements étrangers, risque lié aux fiducies de revenu, risque lié à l’inflation, risque lié aux taux d’intérêt, risque lié à la liquidité, risque de marché, risque lié au secteur de l’immobilier, risque lié à la réglementation, risque lié à la série, risque lié aux ventes à découvert, risque lié à un émetteur donné, risque lié aux porteurs de titres importants, risque lié à la fiscalité.

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