Fonds aurifère et de minéraux précieux Ninepoint

Le Fonds aurifère et de minéraux précieux Sprott a progressé de 3,04 % en octobre, alors que l’indice S&P/TSX Global Gold a enregistré une hausse de 3,66 %. En octobre, l’indice S&P 500 et l’indice composé Nasdaq ont reculé de 6,84 % et de 9,2 % respectivement. Les instruments de titres à revenu fixe n’ont pas fait beaucoup mieux, alors que les rendements étaient en croissance et que la propension au risque des investisseurs était en baisse. Ce mois-ci, le FNB TLT, qui détient des effets du Trésor américain à long terme, a liquidé 2,43 % de ses titres et le FNB HYG qui détient des titres à rendement élevé a affiché une baisse de 1,98 %. Octobre aura vraisemblablement été marqué par un point d’inflexion dans plusieurs catégories d’actifs; tant les actions que les obligations ont subi des pressions et la volatilité a perduré. Les investisseurs, qui se sont habitués à ce que leur portefeuille d’actions génère des rendements stables, n’ont pas été confrontés à un tel scénario depuis très longtemps.

Ils ont vu les portefeuilles composés d’actions et d’obligations traditionnelles, ils se sont tournés davantage vers la valeur refuge qu’est l’or. Après un recul pour un sixième mois consécutif en septembre, soit sa pire performance depuis 1997, l’or a brillé sur les marchés en octobre. L’attitude négative à l’égard des actions argentifères, aurifères et de métaux précieux au début du mois d’octobre n’était rien de moins qu’historique. L’intérêt spéculatif pour les contrats à terme sur l’or a atteint un sommet sans précédent. Il en va de même pour l’intérêt spéculatif pour les contrats à terme sur l’argent. L’intérêt spéculatif net pour les contrats à terme sur l’argent et l’or était négatif, une situation que nous n’avions pas vue depuis que le marché haussier sur les métaux précieux s’est amorcé en 2001. La valeur des exploitations de métaux précieux a terriblement pâti de cette dépréciation de l’or depuis le sommet atteint en 2011. À la fin du mois d’octobre 2018, la capitalisation boursière combinée de toutes les sociétés de métaux précieux du monde se chiffrait à environ 265 milliards de dollars américains. Pour mettre ce chiffre en perspective, sachez que la capitalisation boursière de Bank of America s’établit à 270 milliards de dollars et qu’Uber, l’application de covoiturage déficitaire, espère s’inscrire en bourse avec une évaluation de 120 milliards de dollars.

Les marchés haussiers sont issus des périodes creuses marquées par un pessimisme extrême. Le secteur des métaux précieux, qui s’est attiré les foudres de nombreux investisseurs en raison de ses nombreux dérapages, semble être disposé à changer. La fusion de Barrick et de Rangold annoncée récemment créera la plus grande exploitation d’or au monde, laquelle aura pour principal objectif de générer des rendements du capital investi élevés. Voilà qui plaira aux investisseurs. Nous constatons également que de plus en plus de producteurs décident de se concentrer sur l’exploitation de gisements produisant des marges élevées et privilégient la rentabilité des investisseurs plutôt que la recherche de la croissance pour la croissance. Nous sommes probablement témoins d’un moment décisif pour les investissements dans les métaux précieux.

Titres ayant le plus contribué au rendement et titres les plus à la traîne :

Les trois plus importants contributeurs au rendement du Fonds en octobre ont été Saracen Mineral Holdings, Bellevue Gold et Randgold Resources. Saracen a présenté d’excellents résultats pour le premier trimestre 2019. La production a augmenté en raison d’une teneur et d’une capacité de traitement plus élevées à ses mines, tandis que les coûts ont été inférieurs aux prévisions. Les actions de Bellevue se sont reprises en prévision d’une mise à jour des ressources favorable, laquelle a été présentée par la société pendant la deuxième moitié du mois. L’ensemble des ressources de son projet Bellevue d’un million d’onces se situe au nord de ses ressources inexploitées de Viago lode qui produisent 550 000 onces à 22,0 g/t. Rangold a continué de tirer profit de l’annonce d’une fusion avec Barrick en vue de créer une nouvelle entité, New Barrick Group. Cette fusion permettra de créer un géant de l’industrie aurifère, doté de la plus forte concentration d’actifs aurifère de niveau 1 de l’industrie, le tout géré par une équipe de propriétaires aguerris.

Les trois principaux titres ayant nui au rendement du Fonds en octobre ont été Gascoyne Resources, Continental Gold et Superior Gold. Gascoyne a annoncé une faible production dans ses résultats trimestriels de septembre, puis a surpris le marché en annonçant la démission de son directeur général de longue date et de son président (qui était en poste depuis quelques semaines seulement). Le projet de Dalgaranga de la société tente tant bien que mal de rentabiliser sa production, mais connaît des problèmes de rapprochement des teneurs. Les actions de Continental continuent de se liquider après que la société a annoncé que trois de ses employés ont subi des blessures mortelles pendant une violente agression survenue sur le site du projet Berlin, en Colombie. Superior a publié des résultats décevants pour le troisième trimestre, mais a aussi apporté des changements à la gestion de ses mines en vue de remettre ses opérations sur la bonne voie. 

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