Catégorie d’actions argentifères Ninepoint

Commentaire de décembre 2018

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La catégorie d’actions argentifères Ninepoint a affiché un solide mois de décembre, augmentant de 15,18 % et terminant l’année en force. Au cours de la même période, l’indice MSCI Silver Select a gagné 15,54 % alors que les actions en général affichaient d’importants reculs avec, en tête d’affiche, la baisse de l’indice S&P 500 de 9,03 % et celle de l’indice composé Nasdaq de 9,38 %.

La volatilité persistante dans l’ensemble des marchés des actions et des titres à revenu fixe a accru l’attrait des métaux précieux au cours du trimestre dernier. Contrairement aux baisses des deux dernières années, comme lors du « Volpocalypse » en janvier 2017, du vote sur le Brexit en juin 2016 et de la crise chinoise au début de 2016, la descente du marché actuel et la volatilité persistante ne sont pas liées à une seule question qu’on peut rapidement mettre derrière soi. Le recul actuel doit son origine à l’éclatement des tensions commerciales entre les États-Unis et le reste du monde, auquel s’est ajouté un nombre croissant de problèmes économiques et géopolitiques inexpliqués au cours des derniers mois. Ces problèmes incluent les inquiétudes croissantes concernant le ralentissement du marché immobilier américain, un déficit budgétaire américain en hausse et qu’on prévoit voir dépasser mille milliards de dollars en 2019, des données économiques inquiétantes dans l’ensemble du monde développé et finalement, les flux et reflux quotidiens du bras de fer commercial entre les États-Unis et la Chine. Nous manquerions à notre devoir si nous ne mentionnions pas qu’un ensemble de problèmes régionaux au sein du Moyen-Orient toujours fragile et le drame entourant le Brexit continuent à couver sans faire les manchettes dans cette partie du monde.

L’argent était sous pression en 2018, prenant ses repères sur le cours de l’or. Malgré une baisse du cours pendant six mois consécutifs, d’avril à septembre 2018, l’or a réussi à se maintenir au niveau psychologiquement important de 1 200 $/oz. En dépit des ventes à découvert qui, en 2018, ont exercé la plus grande pression jamais exercée sur le cours de l’or, celui-ci a réussi à surpasser l’indice S&P 500, l’indice composé Nasdaq et l’indice composé TSX. À partir de 2019, nous commençons à voir émerger un environnement où tout ira pour le mieux pour l’or. Notre scénario de référence pour 2019 est un cessez-le-feu précaire dans la guerre commerciale entre les États-Unis et la Chine qui mènera à un déplacement négatif à risque vers le dollar suivi d’un raffermissement de l’inflation. Une escalade des tensions commerciales aurait probablement des conséquences stagflationistes à mesure que l’augmentation des tarifs douaniers sur les produits chinois bon marché de « lutte à l’inflation » affecte le portefeuille des consommateurs et que l’incertitude économique continue s’amplifie. Dans l’un ou l’autre scénario, les investisseurs continueront de se tourner vers la sécurité des métaux précieux comme ils l’ont fait au cours des quelques derniers mois. Il va sans dire que ces scénarios sont de bon augure pour l’argent.

Wheaton Precious Metals Corp., Silvercrest Metals Inc et SSR Mining Inc. ont été les trois principaux titres contribuant au rendement du fonds en décembre. Wheaton Precious a annoncé le règlement tant attendu avec l’Agence du revenu du Canada, offrant une résolution finale à la suite de l’appel de la société en matière d’impôt lié à la nouvelle cotisation en vertu des règles de prix de transfert pour les années d’imposition 2005 à 2010. L’action a progressé de 14 % le jour de l’annonce. Silvercrest a annoncé plus de résultats de forage intercalaire à teneur élevée avant la mise à jour de l’estimation des ressources prévue au premier trimestre de 2019. SSR Mining a déclaré la production commerciale de son exploitation à la mine Chinchillas en Argentine. Il est prévu que la mine contribue de façon importante à la production d’argent de la société.

Les trois titres qui ont le plus pesé sur les résultats du Fonds étaient Hochschild Mining Plc, Sabina Gold and Silver Corp et Excellon Resources Inc. Hochschild a reculé de 3,5 % en l’absence de nouvelles, probablement en raison des ventes à perte à des fins fiscales en fin d’année. Sabina a annoncé un financement par prise ferme à un prix inférieur à celui du marché pour un produit brut de 22 millions de dollars, l’investisseur stratégique de la société, Zhaojin International Mining, ayant choisi d’exercer son droit de participation pour maintenir sa participation de 9,9 %. Excellon continue de subir les contrecoups des difficultés opérationnelles qu’elle a vécues plus tôt dans l’année.

 

1 Tous les rendements et les détails du Fonds a) reposent sur les parts de série F; b) sont nets de frais; c) sont annualisés si la période est supérieure à un an; d) sont en date du décembre 31, 2018; e) les rendements annuels de 2012 sont pour la période du 28 février au 31 décembre 2012. L’indice est composé à 100 % de l’indice MSCI ACWI Select Silver Miners IMI (dollars canadiens) et est calculé par Ninepoint Partners LP selon les renseignements sur les indices publiquement accessibles.

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