Fonds immobilier mondial Ninepoint

Depuis le début de l’année et jusqu’au 28 février, le Fonds immobilier mondial Ninepoint a généré un rendement total de 7,54 %, comparativement à l’indice MSCI World IMI Core Real Estate, qui a produit un rendement total de 6,57 %. Pour le mois, le Fonds a généré un rendement total de 1,26 %, tandis que celui de l’indice était de 0,10 %. Après la pire performance boursière de décembre depuis 1931, les marchés ont rebondi de façon marquée en janvier et ont continué sur leur lancée en février.

Depuis le début de 2019, la reprise générale du marché a été alimentée principalement par l’accroissement des multiples d’évaluation pendant que l’humeur continuait de s’améliorer et que les craintes continuaient de se dissiper. Les rapports financiers pour le quatrième trimestre sont raisonnablement positifs et, au vu des résultats publiés de presque toutes les composantes de l’indice S&P 500, la croissance des bénéfices semble avoir atteint environ 13 % d’une année à l’autre. Les attentes sont plus modérées pour le premier trimestre de 2019 vu la légère baisse anticipée de la croissance des bénéfices, mais les investisseurs seront probablement plus intéressés par les perspectives d’avenir. Peut-être plus important encore, les banques centrales mondiales ont visiblement adopté une politique monétaire plus conciliante en réaction au ralentissement des données économiques et de nouvelles hausses de taux dépendront fortement des signes d’une accélération de la croissance. Finalement, les négociations commerciales entre les États-Unis et la Chine semblent bien progresser, les hausses de droits de douane ayant été repoussées, et plusieurs attendent l’annonce prochaine d’un accord.

Les sous-secteurs des FPI de commerce de détail (+184 pb), des FPI industrielles (+125 pb) et des FPI résidentielles (+124 pb) sont les principaux contributeurs du Fonds immobilier mondial Ninepoint depuis le début de l’année alors que les sous-secteurs des infrastructures de loisirs (-46 pb) des services immobiliers (-21 pb) et des sociétés d’exploitation immobilière (-12 pb) ont été les plus à la traîne.

Notre position est surpondérée dans les sous-secteurs des FPI résidentielles, des FPI industrielles et des sociétés d’exploitation immobilière alors qu’elle est sous-pondérée dans ceux des FPI diversifiées, des FPI de soins de santé et des activités immobilières diversifiées. Notre position est sous-pondérée dans les sous-secteurs des activités immobilières diversifiées et des FPI diversifiées qui sont davantage orientées vers la région Asie-Pacifique, où les évaluations sont plus difficiles à quantifier. Nous avons également tiré profit de plusieurs FPI de soins de santé américaines qui ont réalisé un très bon rendement et dans lesquelles notre position est maintenant sous-pondérée, puisque nous préférons attendre des valorisations plus attrayantes pour augmenter à nouveau l’exposition du Fonds à ce secteur.

Sur le plan des actions, Boeing (+60 pb), Alexandria (+53 pb) et Summit Industrial (+52 pb) sont les principaux contributeurs au rendement du Fonds depuis le début de l’année. Parmi les titres les plus à la traîne du Fonds au cours de la même période, mentionnons Vail Resorts (-46 pb), CyrusOne (-23 pb) et Colliers International (-21 pb).

En février, nos placements ayant obtenu les meilleurs rendements comprenaient : Equinix (le plus grand centre de données et fournisseur de colocation au monde) qui a mené à la croissance du chiffre d’affaires de 9 à 10 % et à l’augmentation des fonds provenant de l’exploitation ajustés par part de 10 à 13 % en 2019; Summit Industrial (FPI liée à l’industrie légère établie au Canada) qui a affiché, pour l’année, une augmentation de la croissance du bénéfice d’exploitation net sur le même bien de 4,5 % dans la région du Grand Toronto et de 4,7 % à Montréal; et Killam Apartment (FPI de résidences multifamiliales et de maisons préfabriquées établie au Canada) qui a affiché une croissance du bénéfice d’exploitation net sur le même bien, pour l’année, de 4,8 % et une augmentation de 3,1 % de la distribution. À l’inverse, Colliers International (fournisseur de services immobiliers commerciaux), Aroundtown Property Holdings (société d’exploitation immobilière commerciale et résidentielle établie au Luxembourg et ayant des actifs en Allemagne et aux Pays-Bas) et WPT Industrial (FPI industrielle établie au Canada ayant des actifs aux États-Unis) ont généré un moins bon rendement au cours du mois.

En date du 28 février 2019, le Fonds immobilier mondial Ninepoint se concentrait sur 27 positions, les 10 principaux titres représentant environ 37,9 % du Fonds. Au cours de l’exercice précédent, 19 des 27 sociétés dont les titres sont détenus par le Fonds ont annoncé une augmentation de leurs dividendes, avec une hausse moyenne de 4,5 %. En utilisant une approche immobilière totale, nous continuerons à suivre un processus d’investissement discipliné, en soupesant la valorisation, la croissance et le rendement dans le but de produire de solides rendements ajustés en fonction des risques.

Jeffrey Sayer, CFA