Stratégie d’actions à rendement élevé Ninepoint

Commentaire d’avril 2019

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Les marchés boursiers ont poursuivi leur ascension en 2019 en avril, l’indice S&P 500 établissant un nouveau sommet à 2 945, juste au-dessus de son sommet précédent de 2 930, tandis que l’indice composé TSX a mis à l’épreuve son niveau historique d’environ 16 700 pour la troisième fois au cours des 18 derniers mois. Le pourcentage de rendement était élevé des deux côtés de la frontière, l’indice S&P 500 ayant grimpé de 4 % et l’indice TSX de 3,2 %. Le huard a perdu un peu plus de terrain le mois dernier, perdant environ 0,7 % par rapport au dollar américain, portant à 4,7 % le rendement de l’indice S&P 500 basé sur le dollar américain pour avril. Le pétrole brut a connu un très bon mois d’avril, mais a perdu de sa superbe vers la fin du mois, le WTI ayant grimpé de 6 % pour atteindre près de 64 $US le baril, après avoir dépassé 66 $US plus tôt dans le mois. De même, le Brent a fini par dépasser 7 % pour le mois, pour atteindre plus de 72 $US le baril. Comme depuis un certain temps, les actions liées à l’énergie ont continué à enregistrer un rendement inférieur au cours du pétrole brut, accusant un léger retard à la hausse et une nouvelle baisse, le brut ayant été vendu vers la fin du mois. Enfin, le prix de l’or a continué de rebondir dans le canal latéral qu’il occupe depuis plusieurs mois, terminant le mois d’avril en baisse de 1 % pour s’établir à 1 282 $US l’once.

Les craintes de mars sur la rhétorique commerciale de Trump et l’assouplissement des données économiques ont été surmontées en avril par un retour au scénario du « Goldilocks » , soit des données économiques solides pour stimuler les bénéfices, mais des données faibles pour maintenir la Fed en attente. Une forte impression du PIB au premier trimestre pour l’économie américaine (3,2 % en annualisé), une vigueur persistante du marché du travail (200 000 emplois par mois et un taux de chômage de 3,8 %) et une reprise des ventes au détail ont renforcé le discours « aucune récession en vue ». Au même moment, les données sur l’inflation sont restées modérées, les gains salariaux et l’inflation des prix (consommateurs et producteurs) continuant de s’affaiblir. Les risques pour les perspectives économiques ont diminué, outre l’impossibilité de prévoir les négociations commerciales entre les États-Unis et la Chine (même si les manchettes et les rumeurs d’avril étaient toutes positives) et la saga sans fin du Brexit.

Nos portefeuilles ont également bien fait le mois dernier, grâce aux très bons résultats du premier trimestre de l’ensemble du portefeuille. Nos services financiers aux États-Unis ont publié de très bons résultats. Bank of America et Citibank ont affiché une solide croissance de leurs revenus et une excellente maîtrise des coûts, malgré la courbe de rendement plus plate au premier trimestre. Le secteur des technologies a conservé son leadership sur le marché élargi et nos positions technologiques, notamment Microsoft et le Groupe CGI, ont également publié d’excellents résultats au premier trimestre. Notre volet énergétique a également apporté une contribution solide au cours du mois, bien que, comme mentionné précédemment, pas autant que l’évolution des prix sous-jacents du pétrole brut l’aurait normalement laissé entendre. La levée des dérogations aux sanctions imposées par l’Iran, le respect continu des réductions de production de l’OPEP et de la Russie et la croissance de la demande mondiale sont autant de facteurs qui expliquent l’augmentation du prix du pétrole brut à l’échelle mondiale. Nous pensons que les prix du brut peuvent se maintenir dans la fourchette actuelle (environ 60 $US pour le WTI et 70 $US pour le Brent), avec des risques d’augmentation substantielle si la situation en Iran devenait incontrôlable.

Enfin, nous continuons de détenir un important portefeuille de couverture en utilisant 2 800 sur l’indice S&P 500 comme niveau technique clé de soutien. Alors que le marché est passé au-dessus de 2 900 et que la saison de publications des résultats tire à sa fin, il devient plus difficile de justifier des prix beaucoup plus élevés pour l’indice plus large sans une hausse significative des estimations des résultats. Bien que cette augmentation dans les estimations de 2019 puisse encore se produire, il faudra probablement une autre publication des bénéfices solide au deuxième trimestre pour y arriver. Dans l’intervalle, avec la fin de la saison de publication des résultats, le marché des actions devient plus vulnérable au risque géopolitique (qu’il s’agisse du Brexit ou de l’Iran) et, bien sûr, au fil Twitter de Trump.

En attendant le mois prochain,

Équipe des actions à rendement élevé

1 Tous les rendements et les renseignements sur le Fonds : a) reposent sur les parts de catégorie ou de série A; b) sont nets de frais; c) sont annualisés si la période est supérieure à un an; d) sont en date du 29 décembre 2017 avril 30, 2019; e) la date de création de la Catégorie d’actions améliorées Ninepoint est le 16 avril 2012.

2 L’indice est composé à 50 % de l’indice S&P/TSX Composite TRI et 50 % de l’indice S&P 500 TRI (dollars canadiens) et est calculé par Ninepoint Partners LP selon les renseignements sur les indices publiquement accessibles.

De façon générale, le Fonds est sujet aux risques suivants. Consultez le prospectus du Fonds pour obtenir une description de ces risques : risque d’épuisement de capital (titres des séries T et FT seulement); risque de gain de capital; risque relatif à la catégorie; risque lié aux produits de base; risque de concentration; risque de crédit; risque de change; risque lié aux produits dérivés; risque relatif aux fonds indiciels négociables en bourse; risque touchant les investissements étrangers; risque lié à l’inflation; risque lié aux taux d’intérêt; risque du marché; risque de nature réglementaire; risque lié aux opérations de prêt, de rachat et de rachat à rebours; risque relatif à la série; risque de vente à découvert; risque fiscal.

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