Fonds aurifère et de minéraux précieux Ninepoint

Le Fonds aurifère et de minéraux précieux Ninepoint (série F) a augmenté de 2,57 % en mai 2019. Les actions générales ont affiché d’importantes baisses avec l’indice S&P 500 reculant de 6,35 % et l’indice Russell 3000 diminuant de 6,47 %. Plus près de chez nous, l’indice composé TSX a chuté de 3,06 % alors que les inquiétudes au sujet d’un ralentissement économique mondial ont pris de l’ampleur.

Les courbes de rendement ont continué de s’aplatir partout dans le monde alors que les investisseurs étaient aux prises avec une multitude de données économiques faibles, notamment la faiblesse du secteur manufacturier, des salaires et de l’emploi. Les indices des directeurs d’achat manufacturiers en Europe ont continué de s’affaisser depuis le début de 2019. Les données les plus récentes de l’indice des directeurs d’achat manufacturiers de la zone euro ont montré un indice alarmant de 47,7, marquant le quatrième mois de baisse consécutif. De la même façon, l’indice des directeurs d’achat manufacturiers américain menace de descendre plus bas que 50,0, un niveau faisant l’objet d’un suivi attentif. Une baisse légèrement en dessous de 50 indiquerait une contraction du marché. De même, la Chine, un des plus grands générateurs de croissance mondiale, semble ralentir, ainsi que le Japon. L’ensemble de ces données est un appel à l’aide lancé par les économies du monde entier à leurs décideurs respectifs. Avec la guerre commerciale en cours qui ne montre aucun signe de ralentissement, les banquiers centraux seront contraints de descendre la courbe des taux à court terme et d’accroître une fois de plus les perspectives d’un accès facile à l’argent. Les banquiers centraux de l’ère actuelle ont paru plus disposés à réduire la volatilité de l’économie et des marchés boursiers et semblent très peu enclins à permettre la destruction pénible mais nécessaire des industries en difficulté pour que de nouvelles entreprises puissent les remplacer. Nous voyons le résultat de ces politiques sous forme de stagnation de la croissance économique. La croissance, si lente que même l’investisseur moyen ne la remarque pas. Alors que la précédente série de mesures dans le cadre de la politique monétaire visait l’assouplissement quantitatif au moyen d’injections de capitaux dans des industries fragiles et chancelantes, la prochaine série de mesures d’assouplissement sera probablement axée sur la lutte contre la déflation en cours et sur la création d’inflation. Nous sommes d’avis qu’il s’agira d’une bénédiction pour les actifs réels et les produits de base.

Les trois plus importants contributeurs au rendement du Fonds au mois de mai ont été Northern Star, Saracen Mineral Holdings et Ramelius Resources. Ces trois sociétés sont des producteurs aurifères australiens qui ont obtenu de bons résultats et ont généré des flux de trésorerie disponibles. Northern Star a récemment acquis la mine Pogo en Alaska de la société Sumitomo et a travaillé ardemment pour intégrer les opérations à son portefeuille. L’entreprise a affiché un résultat décevant pour le trimestre terminé en mars, mais elle est toujours en ligne avec ses prévisions pour l’exercice financier de 2019 et a signalé une production record pour le dernier trimestre de l’exercice. Northern Star est d’avis que Pogo a atteint son point d’inflexion pour une production accrue ultérieure. Saracen demeure l’un de nos titres préférés en raison d’un bilan sain, d’une bonne gestion et d’un profil de croissance organique. L’action a surperformé en mai, après avoir affiché en avril un trimestre solide au 31 mars. Ramelius a aussi enregistré un solide trimestre au 31 mars et il est attendu qu’elle publie un nouveau plan de production et de coûts à moyen terme qui devrait appuyer l’évaluation et améliorer la confiance du marché.

Les principaux titres ayant nui au rendement du Fonds en mai ont été Dacian Gold, Hochschild Mining et Pan American Silver. Dacian s’efforce d’augmenter la production à sa mine Mount Morgans en Australie, et continue de faire face à des problèmes opérationnels. L’entreprise a abaissé ses prévisions pour l’exercice financier de 2019 à la fin du mois de mars en raison de la disponibilité réduite des équipements souterrains et, après la fin de mois, elle a annoncé d’autres baisses des prévisions à court et à moyen terme. Dacian a indiqué qu’elle se rapproche à 85 % du modèle de réserve, ce qui s’est révélé avoir une grande incidence sur la confiance des investisseurs. Nous sommes d’avis que le cours de l’action s’est ajusté à la baisse de façon excessive et nous continuons de conserver ces actions. Hochschild a affiché un solide premier trimestre de 2019 et a fait avancer ses plans de forage dans plusieurs projets, mais le cours de l’action a baissé en même temps que le cours de l’argent. Pan American a poursuivi son intégration des actifs acquis par l’intermédiaire de Tahoe Resources et a annoncé que ses mines d’or situées en Ontario ont été classées comme des biens « destinés à la vente ».