Fonds aurifère et de minéraux précieux Ninepoint

Commentaire T1 2020

Le Fonds aurifère et de minéraux précieux Ninepoint a connu une hausse de 9,78 % au cours du quatrième trimestre de 2019. Le rebond des métaux précieux s’est poursuivi pendant le trimestre malgré un apaisement des tensions commerciales entre les États-Unis et la Chine avec un accord de « Phase 1 » en vue. Au lieu de cela, les investisseurs ont continué à enchérir des cours de l’or et de l’argent plus élevés en raison de la montée des tensions au Moyen-Orient. Nous sommes d’avis que la croissance mondiale stagnante et les politiques monétaires souples des banquiers centraux du monde entier ont continué de fournir une solide assise structurelle au marché haussier des actions d’or, d’argent et de métaux précieux en général.

Les trois principaux contributeurs au rendement du Fonds au quatrième trimestre ont été Pan American Silver, Continental Gold et Pure Gold Mining. Pan American a continué de s’améliorer après avoir annoncé un solide troisième trimestre, tout en réduisant ses prévisions de coûts pour 2019. Pan American est un incontournable dans le domaine des métaux précieux de haute qualité, avec un solide pipeline de catalyseurs au cours des mois. Les actions de Pan American Silver ont augmenté de 48,24 % au cours du quatrième trimestre de 2019. Les fusions et acquisitions ont continué de jouer un rôle important au quatrième trimestre de 2019. Continental Gold, qui construit un projet de minerai à forte teneur en Colombie, a accepté d’être racheté par Zijin Mining hors de Chine dans le cadre d’un accord amical évalué à environ 1 G$ US. Au cours du quatrième trimestre, les actions de Continental ont augmenté de plus de 45,38 %. Pure Gold, qui développe actuellement un projet de minerai à forte teneur prêt à être mis en chantier, a été le troisième contributeur au Fonds, en hausse de 41,38 % au quatrième trimestre de 2019. La mesure de Pure Gold a été partiellement catalysée par la vente de la mine Red Lake à proximité à la société australienne Evolution Mining.

Les trois principaux titres ayant nui au rendement du Fonds au quatrième trimestre ont été SEMAFO, Energold Drilling et Cardinal Resources. SEMAFO, qui exploite deux projets au Burkina Faso, a fait l’objet d’une horrible attaque terroriste lorsqu’un convoi transportant des travailleurs contractuels sur son site a été pris en embuscade. L’attaque a coûté la vie à 39 personnes et a entraîné l’arrêt des opérations de la SEMAFO à sa mine de Boungou, alors qu’elle évalue ses protocoles de sécurité. Nos pensées et nos prières accompagnent les victimes et les familles des personnes touchées. Energold a été la deuxième entreprise la plus à la traîne du Fonds. Le Fonds dispose de débentures convertibles garanties de rang supérieur avec Energold Drilling qui ont été dépréciées, tandis que la société procède à une restructuration visant à redimensionner l’entreprise et à lui faire retrouver sa rentabilité. Cardinal Resources a publié une étude de faisabilité pour son projet Namdini dans le nord du Ghana qui n’a pas été bien reçue par le marché et ses parts ont baissé de 27,98 % au cours du trimestre. Cardinal héberge l’un des plus grands projets aurifères non développés au monde, avec plus de 7 millions d’onces actuellement dans le modèle de ressources. Nous continuons à voir de la valeur dans ce nom, d’autant plus que le prix de l’or continue de rester dynamique.

Nous nous attendons à ce que l’intérêt renouvelé dont jouissaient l’or et l’argent en 2019 se poursuive en 2020. Alors que les manchettes géopolitiques ont été un moteur clé de la dernière vague d’intérêt pour l’or et l’argent, la poursuite de la politique monétaire conciliante et les taux d’intérêt réels négatifs dans le monde fourniront les bases de la hausse continue des métaux précieux en 2020.

Les rendements réels (calculés comme le rendement d’un billet de 10 ans moins l’indice de base des prix à la consommation) aux États-Unis sont devenus nettement négatifs en juin 2019 et sont restés fermement en territoire négatif pendant le reste de l’année.

Nous observons généralement des rendements réels négatifs lorsque la politique monétaire est au desserrement et que l’inflation est autorisée à dépasser les taux nominaux. Alors que la Réserve fédérale devrait largement rester en marge pour le reste de 2020, nous soupçonnons que les rendements réels demeureront en territoire négatif. Cela fournira non seulement un effet bénéfique formidable sur le plan monétaire pour l’or et l’argent, mais entraînera également une demande supplémentaire dans les métaux et dans tous les actifs réels en général. 

Malgré l’or et l’argent enregistrant des sommets pluriannuels en 2019, les actions de métaux précieux restent extrêmement sous-évaluées. La discipline des coûts a été affinée grâce à un marché baissier pluriannuel et les récents prix des métaux porteurs ont entraîné une amélioration significative de la rentabilité et des bilans de l’industrie. La force opérationnelle et la rentabilité des pairs n’ont pas été perdues pour les sociétés et, par conséquent, nous avons assisté à une vague de transactions commerciales au cours des deux derniers trimestres. À son tour, cela contribue à ramener l’attention des investisseurs dans le secteur. Bien que nous nous attendions à voir des fusions et acquisitions supplémentaires se produire en 2020, nous ne serions pas surpris de voir les évaluations revenir à des niveaux normaux, alors que l’intérêt des investisseurs se traduit par des rentrées de fonds des investisseurs. Nous continuons d’avoir confiance en notre option d’achat au troisième trimestre de 2019 selon laquelle nous sommes aux premiers stades d’un nouveau marché haussier des actions de métaux précieux.

Fonds aurifère et de minéraux précieux Ninepoint Rendements Composés¹

1 MOIS ÀCJ 3 MOIS 6 MOIS 1 AN 3 ANS 5 ANS 10 ANS 15 ANS Début
Fond 10,0 % 25,4 % 10,1 % 18,1 % 25,4 % 5,0 % 11,0 % -1,5 % 2,5 % 2,3 %
Indice 7,4 % 41,3 % 11,1 % 19,0 % 41,3 % 11,4 % 13,4 % -1,4 % 2,5 % 2,3 %

1 1 Tous les rendements et les détails du Fonds a) reposent sur les parts de série F; b) sont nets de frais; c) sont annualisés si la période est supérieure à un an; d) sont en date du 29 décembre 2017; e) les rendements annuels de 2001 sont pour la période du 15 novembre au décembre 31, 2019; e) les rendements annuels de 2001 sont pour la période du 15 novembre au 31 décembre 2001. L’indice est composé à 100 % de l’indice S&P/TSX Global Gold Total Return et est calculé par Ninepoint Partners LP selon les renseignements sur les indices publiquement accessibles.

The Fund is generally exposed to the following risks. See the prospectus of the Fund for a description of these risks: commodity risk; concentration risk; currency risk; derivatives risk; exchange traded funds risk; foreign investment risk; inflation risk; liquidity risk; market risk; securities lending, repurchase and reverse repurchase transactions risk; series risk; short selling risk; small capitalization natural resource company risk; substantial unitholder risk; tax risk.

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