Fonds d’infrastructure mondiale Ninepoint

Depuis le début de l’année et jusqu’au 31 juillet, le Fonds d’infrastructure mondiale Ninepoint a généré un rendement total de 2,21 % comparativement à l’indice de l’infrastructure mondiale de base MSCI, qui a généré un rendement total de -3,89 %. Pour le mois, le Fonds a généré un rendement total de 4,98 %, pendant que celui de l’indice était de 1,16 %.

L’ensemble des marchés boursiers a connu un rebond spectaculaire après les creux causés par la panique du 23 mars. Le S&P 500 a repris environ 50 % et se situe à quelques points de pourcentage seulement des sommets historiques. Certes, les marchés ont été dirigés par une poignée d’actions seulement (les cinq grandes sociétés technologiques à très forte capitalisation étant en tête : AAPL, MSFT, AMZN, GOOG et FB), mais l’ampleur de la crise a commencé à diminuer récemment, car divers signes indiquent que le pire de la récession provoquée par la pandémie de COVID-19 est passé.

Aux États-Unis, le nombre de nouveaux cas de COVID-19 a augmenté au cours de la réouverture progressive, mais, surtout, nous n’avons pas constaté de hausse spectaculaire du nombre d’hospitalisations ou de décès. En outre, d’importantes mesures de relance monétaires et budgétaires ont permis d’améliorer les statistiques économiques : l’indice composite des directeurs d’achats à l’échelle mondiale de J. P. Morgan a atteint 50,8 en juillet, contre 26,2 en avril, l’indice composite des directeurs d’achats des États-Unis a atteint 50,3 en juillet, contre 27,0 en avril, l’indice composite des directeurs d’achats de la zone euro a atteint 54,9 en juillet, contre 13,6 en avril, et l’indice composite des directeurs d’achats Caixin de Chine a atteint 54,5, contre 27,5 en février. L’inflexion des composantes manufacturières et des services de l’économie mondiale en territoire expansionniste s’est traduite par des gains d’emplois et le Bureau américain des statistiques du travail a récemment indiqué que le nombre total d’emplois salariés non agricoles a augmenté de 1,8 million en juillet, après un gain de 4,8 millions en juin et de 2,5 millions en mai.

La question reste à savoir si la reprise est autosuffisante ou non, ce qui déterminera si les estimations des capitaux propres aujourd’hui peuvent être justifiées par les bénéfices futurs attendus. Les estimations du consensus, selon divers stratèges et analystes d’actions, indiquent actuellement un solide rebond de 30 % pour l’année civile de 2021. Cependant, les investisseurs en obligations ne semblent pas croire à la reprise, le rendement du Trésor américain à 10 ans étant de nouveau inférieur à 0,6 %. Heureusement, en attendant un soutien fiscal supplémentaire et des progrès vers un vaccin efficace, il y a des raisons d’être optimistes pour l’avenir. D’un point de vue de la répartition du capital, une analyse du rendement des dividendes de l’indice S&P 500 par rapport au rendement des bons du Trésor américain à 10 ans suggère encore que les titres versant des dividendes sont extrêmement attrayants par rapport aux obligations.

C’est pourquoi nous continuons à penser qu’un portefeuille diversifié d’actions versant des dividendes (comprenant des actions mondiales et des titres immobiliers et d’infrastructure cotés en bourse) devrait générer des rendements totaux solides pour les investisseurs au cours du reste du cycle. Les risques liés à notre perspective optimiste comprennent la déception liée à la phase 4 du plan de relance, les inquiétudes concernant le nombre croissant de nouveaux cas de COVID-19 dans le monde et l’incertitude entourant la prochaine élection présidentielle américaine.

Sur une base absolue, les secteurs de l’immobilier (+537 pb), des communications (+91 pb) et des technologies de l’information (+62 pb) sont les principaux secteurs contributeurs du Fonds d’infrastructure mondiale Ninepoint depuis le début de l’année, alors que les secteurs de l’énergie (-315 pb) et des industries (-89 pb) ont été à la traîne du marché.

Sur une base relative, la contribution positive au rendement des secteurs des industries, de l’immobilier, des communications, de l’énergie et des technologies de l’information a été contrebalancée par la contribution négative du secteur des services publics. Le rendement du secteur des services publics est à la traîne depuis le début de l’année, mais a commencé à s’améliorer au cours des derniers mois, alors que l’économie mondiale montrait des signes de stabilisation et que les inquiétudes concernant les bilans se dissipaient.

Notre position est actuellement surpondérée dans les secteurs de l’immobilier, des communications et des technologies de l’information, et sous-pondérée dans les secteurs de l’énergie et des services publics. À la fin du mois, nous étions pour l’essentiel pleinement investis, conformément à notre approche d’« infrastructure totale » qui met l’accent sur les thèmes liés à la numérisation de l’économie (notamment les communications et le commerce électronique), à la production d’énergie renouvelable et aux technologies d’énergie propre.

Sur le plan des actions, Boralex (+129 pb), Equinix (+121 pb) et Orsted (+111 pb) sont les principaux contributeurs au rendement depuis le début de l’année. Parmi les titres les plus à la traîne au cours de la même période, mentionnons NextEra Energy Partners (-114 pb), Engie (-114 pb) et Eiffage (-94 pb).

En juillet, nos placements ayant obtenu les meilleurs rendements comprenaient : Orsted (+77 pb), NextEra Energy (+46 pb) et Boralex (+43 pb), alors que Ferrovial (-30 pb), Dominion Energy (-24 pb) et Akamai Technologies (-20 pb) ont obtenu des rendements inférieurs.

Au 31 juillet 2020, le Fonds d’infrastructure mondiale Ninepoint se concentrait sur 28 positions, les 10 principaux placements représentant environ 42,2 % du Fonds. Au cours de l’exercice précédent, 15 des 28 sociétés dont les titres sont détenus par le Fonds ont annoncé une augmentation de leurs dividendes, avec une hausse moyenne de 4,5 % (la hausse médiane était de 3,6 %). En utilisant une approche d’infrastructure totale, nous continuerons à suivre un processus d’investissement discipliné, en équilibrant l’estimation, la croissance et le rendement dans le but de produire de solides rendements ajustés en fonction du risque.

Jeffrey Sayer, CFA
Partenaires Ninepoint