Fonds d’infrastructure mondiale Ninepoint

Depuis le début de l’année et jusqu’au 31 janvier, le Fonds d’infrastructure mondiale Ninepoint a généré un rendement total de 0,47 % comparativement à l’indice MSCI World Core Infrastructure, qui a généré un rendement total de -0,96 %. Il semble que nous ayons à peine eu le temps de reprendre notre souffle après une folle année 2020, mais nous sommes de retour avec notre premier commentaire pour 2021.

Le mois de janvier a déjà été un tourbillon de nouvelles intéressantes qui ont fait bouger le marché. Bien que les actions se soient fortement redressées dès le départ, la dynamique est devenue brusquement négative vers la fin du mois. Ces quelques jours ont été particulièrement difficiles pour les marchés américains, le S&P 500 ayant chuté de 3,3 % au cours de la semaine. Cette baisse s’explique essentiellement par une situation inhabituelle où les détaillants ont pu orchestrer un rachat à découvert de quelques actions à très court terme, notamment GameStop. Normalement, cela n’aurait pas eu d’impact significatif sur le reste du marché, mais à mesure que les pertes des fonds spéculatifs s’accéléraient, la gestion des risques a déclenché une couverture et une réduction du brut généralisées dans les positions consensuelles longues. Heureusement, le positionnement des investisseurs semble s’être stabilisé et divers facteurs fondamentaux se sont réaffirmés.

D’un point de vue fondamental, les trois catalyseurs que nous avons mis en évidence dans les commentaires précédents continuent de fournir des raisons d’être optimistes jusqu’en 2021. Tout d’abord, l’investiture de Joe Biden comme 46e président des États-Unis le 20 janvier a officiellement achevé le balayage démocratique et créé un scénario de « vague bleue ». Malgré les scènes presque inimaginables d’émeutiers prenant d’assaut le Capitole dans les jours précédant l’inauguration, la levée de l’incertitude politique devrait être généralement favorable aux actions à l’avenir. Nous attendons du gouvernement unifié qu’il se concentre sur la réparation de l’économie et l’éradication de la COVID-19 à court terme, ce qui fait plus que compenser le risque d’une augmentation des impôts et d’une plus grande réglementation à long terme.

Deuxièmement, la prochaine phase du plan de relance budgétaire ayant été promulguée (pour un montant d’environ 900 milliards de dollars), les démocrates viennent de proposer une relance supplémentaire d’environ 1,9 billion de dollars, comprenant des paiements complémentaires pour les personnes admissibles, des allocations de chômage améliorées pour les personnes encore sans emploi, un soutien aux petites entreprises, une aide aux États et aux écoles et un financement des tests et des vaccinations contre la COVID-19. Certes, il s’agit d’une somme énorme, mais la taille et la portée de la proposition sont cohérentes avec la gravité de l’impact de la pandémie et les intentions des démocrates de s’attaquer avec audace aux problèmes. Avec environ 10 millions de personnes toujours au chômage aux États-Unis par rapport aux niveaux d’avant la pandémie, une aide financière est toujours nécessaire pour combler le fossé jusqu’à ce que l’économie puisse être rouverte en toute sécurité.

Troisièmement, après la découverte et l’approbation de deux vaccins à ARN messager contre la COVID-19, il y a maintenant plus d’Américains qui ont reçu au moins une dose du vaccin que d’Américains qui ont été testés positifs pour le virus. Aujourd’hui, près de 8 % de la population des États-Unis a reçu une première dose du vaccin, tandis que près de 2 % de la population a déjà reçu les deux. Malheureusement, le déploiement du vaccin ne s’est pas déroulé aussi facilement au Canada et moins de 2,5 % de la population a reçu la première dose. Il est à espérer que le vaccin en instance d’approbation de Johnson & Johnson et celui de Novavax (qui ne nécessitent qu’une seule dose au lieu de deux) accéléreront le rythme des vaccinations dans toute l’Amérique du Nord et conduiront à l’élimination du virus.

Le Fonds d’infrastructure mondiale Ninepoint devrait être idéalement positionné pour 2021, car cette catégorie d’actifs devrait bénéficier de deux facteurs clés. Premièrement, la « vague bleue » de Biden devrait être extrêmement favorable aux énergies renouvelables et aux technologies d’énergie propre. En outre, il est probable qu’un important programme de dépenses d’infrastructure soit maintenant mis en place et nous recherchons activement des possibilités de participer à ce potentiel de hausse. Deuxièmement, la réouverture réussie de l’économie mondiale devrait profiter à certains secteurs en difficulté, notamment le stockage et le transport traditionnels du pétrole et du gaz, les services aéroportuaires et les routes à péage. Alors que le transport retrouve les niveaux d’avant la pandémie, les flux de trésorerie de ces entreprises devraient fortement rebondir après les creux de 2020. Essentiellement, il devrait y avoir de nombreuses possibilités de trouver des producteurs de dividendes de haute qualité à des prix attractifs dans un large éventail d’entreprises dans le domaine des infrastructures, ce qui est de bon augure pour notre mandat dans le domaine des infrastructures.

Sur une base absolue, les secteurs des services publics (+202 pb) et de l’énergie (+36 pb) sont les principaux secteurs contributeurs du Fonds d’infrastructure mondiale Ninepoint depuis le début de l’année, alors que les secteurs des industries (-157 pb), des communications (-25 pb) et de l’immobilier (-7 pb) ont été à la traîne du marché.

Sur une base relative, une contribution positive au rendement du secteur des services publics a été contrebalancée par la contribution négative des secteurs de l’énergie, des communications et des industries.

Notre position est actuellement surpondérée dans les secteurs des communications, de l’immobilier et des industries, et sous-pondérée dans les secteurs de l’énergie et des services publics. Étant donné que nous prévoyons que la reprise s’étendra en 2021, alors que le monde sort du confinement, nous avons réduit certaines de nos répartitions sectorielles inhabituelles. Si le déploiement du vaccin s’accélère dans un délai raisonnable, nous pourrions enfin voir une reprise conjointe des actions de croissance et d’impulsion du moment et des actions de valeur et cycliques et nous sommes positionnés en conséquence. En outre, nous espérons pouvoir continuer à relever des occasions de placement dans le domaine des énergies renouvelables et des technologies d’énergie propre, en utilisant notre processus de placement discipliné dans les années à venir.

Sur le plan des actions, NextEra Energy Partners (+66 pb), Boralex (+42 pb) et Veolia Environnement (+27 pb) sont les principaux contributeurs au rendement depuis le début de l’année. Parmi les titres les plus à la traîne du Fonds depuis le début de l’année, mentionnons ceux de Ferrovial (-42 pb), d’Orsted (-26 pb) et de T Mobile (-19 pb).

Au 31 janvier 2021, le Fonds d’infrastructure mondiale Ninepoint se concentrait sur 30 positions, les 10 principaux placements représentant environ 37,3 % du Fonds. Au cours de l’exercice précédent, 20 des 30 sociétés dont les titres sont détenus par le Fonds ont annoncé une augmentation de leurs dividendes, avec une hausse moyenne de 4,1 % (la hausse médiane était de 6,0 %). En utilisant une approche d’infrastructure totale, nous continuerons à suivre un processus de placement discipliné, en équilibrant l’évaluation, la croissance et le rendement dans le but de produire de solides rendements ajustés en fonction du risque.

Jeffrey Sayer, CFA
Partenaires Ninepoint