Le point sur les fonds d’actions accréditives Ninepoint

Le point sur le fonds Ninepoint 2022 Flow-Through

Le 29 décembre 2023, la valeur liquidative du fonds Ninepoint 2022 Flow-Through, catégorie nationale, série A, et du fonds Ninepoint 2022 Short Duration Flow-Through, était respectivement de 8,26 $ et de 13,30 $ par part.

Nous avons toujours souligné auprès de nos clients que les matières premières et les actions du secteur des ressources naturelles sont incroyablement volatiles. Le rendement des fonds d’actions accréditives varieront de spectaculaires à terribles. Après avoir affiché pendant deux ans des rendements à trois chiffres après impôts dans les sociétés en commandite accréditives de 2019 et 2020, les actions de ressources à microcapitalisation ont sous-performé en 2022 et 2023. La sous-performance a été la plus prononcée parmi les actions de microcapitalisation et de prospection aurifère, qui constituent la plupart des portefeuilles des fonds d’actions accréditives. La sous-performance des actions de microcapitalisation et d’exploration aurifère en 2023 est déconcertante, car le lingot d’or s’est apprécié de 13 %. Toutefois, les perspectives pour le lingot d’or se sont nettement améliorées. Lors de la réunion du Federal Open Market Committee de décembre, la Réserve fédérale a brusquement changé de cap en signalant sa volonté de réduire de manière significative le taux des fonds fédéraux en 2024. Historiquement, les actions aurifères ont surperformé de manière spectaculaire pendant les cycles d’assouplissement de la Fed, comme le montre le graphique ci-dessous. Si cette thèse se concrétise, les détenteurs de parts qui bénéficieront de liquidités lors du roulement des fonds d’actions accréditives 2022 à la mi-février pourraient avoir intérêt à rester investis dans le fonds de roulement.

Tout en digérant le rendement des sociétés en commandite de 2022, je voudrais rappeler aux investisseurs les antécédents ainsi que la nécessité d’évaluer les rendements sur une base après impôts. Je rappellerais également aux clients qu’il est important de rester engagé dans la stratégie des actions accréditives pendant les périodes de faible rendement, car l’historique du produit illustre clairement les avantages d’une participation constante.

Les investisseurs sont couramment obnubilés par les rendements avant impôt. Cela est surprenant, étant donné qu’ils capturent rarement ces rendements après impôt, car la plupart d’entre eux sont imposés sur les gains en capital et les revenus. Lors de l’évaluation des rendements d’un fonds d’actions accréditives, la seule mesure significative du rendement est après impôt, étant donné qu’il s’agit d’un produit d’atténuation fiscale. Bien que les chiffres du rendement après impôt ne soient pas calculés avant la clôture du fonds, les investisseurs doivent tenir compte de certains des points suivants lorsqu’ils évaluent le rendement de l’investissement après impôt. Plusieurs investisseurs évaluent à tort le rendement du fonds sur la base du placement initial de 25 $ par part et, par conséquent, ne tiennent compte d’aucun des avantages fiscaux.

Il est également important de se rappeler que les 25 $ par part ne sont pas ajustés pour les frais initiaux, les primes payées pour acquérir des actions accréditives ou les avantages fiscaux. Plus important encore, il est essentiel que les investisseurs comprennent à quel point les avantages fiscaux ont une incidence sur la valeur par part. Comme indiqué dans le prospectus du fonds 2023 Short Duration Flow-Through LP, le seuil de rentabilité après impôt pour un investisseur ontarien imposé au taux marginal le plus élevé est d’environ 11,75 $ par part, en supposant que seulement 25 % du portefeuille est admissible au crédit d’impôt pour l’exploration de minéraux critiques. Le boguey pour un fonds d’actions accréditives est le seuil de rentabilité après impôt susmentionné, et non le prix d’offre initial de 25 $ par part. Les investisseurs doivent comprendre cela pour évaluer correctement le rendement de tout fonds d’actions accréditives.

Le point sur le fonds Ninepoint 2023 Flow-Through, catégorie nationale

Le 29 décembre 2023, la valeur liquidative du fonds Ninepoint 2023 Flow-Through, catégorie nationale, série A, était de 16,47 $ par part.

Le fonds a réussi à mobiliser 33 millions de dollars en avril 2023. La totalité du produit initial a été investie à la fin de l’année. 62 % du produit avaient été alloués aux actions des mines d’or, 12 % aux actions des métaux de base, tandis que l’uranium et les autres métaux représentent ce qui reste. Le portefeuille se compose à l’heure actuelle de 30 sociétés dont la capitalisation boursière moyenne pondérée est de 105 millions de dollars. La prime moyenne pondérée versée était de 5 %.

Comme expliqué dans le prospectus du fonds 2023 Flow-Through LP, le seuil de rentabilité après impôt pour un investisseur ontarien dont les revenus sont imposés au taux marginal le plus élevé est d’environ 12,00 $ par part. Il convient de noter que ce seuil de rentabilité n’inclut pas le crédit d’impôt pour l’exploration de minéraux critiques amélioré. Le boguey pour un fonds d’actions accréditives est le seuil de rentabilité après impôt, et non le prix d’offre initial de 25 $ par part. Les investisseurs doivent comprendre cela pour évaluer correctement le rendement de tout fonds d’actions accréditives.

Le point sur le fonds Ninepoint 2023 Short Duration Flow-Through

Le 29 décembre 2023, la valeur liquidative du fonds Ninepoint 2023 Short Duration Flow-Through, série A, était de 23,51 $ par part.

Le fonds a réussi à mobiliser 20 millions de dollars en octobre 2023. La totalité du produit initial a été investie à la fin de l’année. 60 % avaient été alloués à des actions de mines d’or, 22 % à des actions d’uranium et 18 % à des actions de métaux de base. Le portefeuille se compose à l’heure actuelle de 20 sociétés dont la capitalisation boursière moyenne pondérée est de 70 millions de dollars. La prime moyenne pondérée versée était de 2 %.

Comme expliqué dans le prospectus du fonds 2023 Short Duration Flow-Through LP, le seuil de rentabilité après impôt pour un investisseur ontarien dont les revenus sont imposés au taux marginal le plus élevé est d’environ 11,75 $ par part. Le boguey pour un fonds d’actions accréditives est le seuil de rentabilité après impôt, et non le prix d’offre initial de 25 $ par part. Les investisseurs doivent comprendre cela pour évaluer correctement le rendement de tout fonds d’actions accréditives.

Jason Mayer, CFA, MBA
Sprott Asset Management
Sous-conseiller du Fonds

Références

1. Le groupe de référence inclut : Middlefield, Frontstreet, NCE, Brompton, Maple Leaf, CMP
2. Le groupe de référence inclut : Middlefield, Frontstreet, NCE, Brompton, Maple Leaf, CMP, Canoe
3. Le groupe de référence inclut : Middlefield, Frontstreet, Maple Leaf
4. Le groupe de référence inclut : Middlefield, NCE, Brompton, Maple Leaf, CMP, Canoe
5. Le groupe de référence inclut : Middlefield, NCE, Maple Leaf, CMP, Canoe
6. Le groupe de référence inclut : Marquest, Maple Leaf
7. Le groupe de référence inclut : Middlefield, Brompton, Maple Leaf, CMP
8. Le groupe de référence inclut : Middlefield et Maple Leaf
9. Le groupe de référence inclut : Middlefield, Maple Leaf, CMP
10. Le groupe de référence inclut : Maple Leaf
11. Le groupe de référence inclut : Middlefield, CMP, Maple Leaf
12. Le groupe de référence inclut : Middlefield et Maple Leaf
13. Le groupe de référence inclut : Middlefield, CMP, Maple Leaf
14. Le groupe de référence inclut : Middlefield et Maple Leaf
15. Le groupe de référence inclut : Middlefield, CMP
16. Le groupe de référence inclut : Middlefield et Maple Leaf

Détails relatifs à la valeur liquidative de la série A ($) par part au 29 décembre 2023 (avant impôts)