Fonds aurifère et de minéraux précieux Sprott

Au cours de la période du 1^er au 8 février, l’indice S&P 500 a reculé de 8,50 %, le Dow Jones a chuté de 8,8 %, et l’indice composé TSX a enregistré un recul de 5,0%, tandis que la volatilité se retournait contre nous. Alors que l’une des périodes les plus calmes pour les actions s’est soudainement terminée en février, l’indice VIX est passé d’une lecture bénigne de 13,33 le 1^er février à un sommet intrajournalier de 50,30 le 6 février. La corrélation entre les divers sous-groupes industriels du segment des actions a progressé tout aussi rapidement, ce qui a entraîné une liquidation uniforme dans tous les groupes industriels. Fait presque choquant, les rendements obligataires, tels qu’ils ont été mesurés par les obligations du gouvernement américain sur dix ans, ont continué d’augmenter pendant cette période de turbulences, entraînant une baisse continue du cours des obligations, ne laissant pratiquement aucun abri aux investisseurs qui répartissent leurs risques entre actions et obligations. Bref, la première semaine de février a été marquée par un changement de paradigme qui oblige les investisseurs à repenser la gestion du risque dans leurs portefeuilles.

Bien que le prix de l’or ait continué d’augmenter en dollars américains et canadiens au cours des deux dernières années, il n’a pas réussi à attirer les investisseurs, qui ont enregistré de meilleurs rendements sur les marchés boursiers en général, les obligations et même les cryptomonnaies. À la suite du plus récent épisode de volatilité et de destruction de la richesse, nous commençons cependant à voir les investisseurs se positionner de nouveau sur l’or, qui s’est encore avéré être une réserve de valeur sûre. Dans cet océan de volatilité, l’or a réussi à demeurer relativement stable dans les plus grandes devises et, plus important encore, à rester dans le vert pour 2018. Alors que les actions aurifères se sont vendues à la baisse au cours de la première semaine de février, dans une réaction instinctive à la chute des cours des actions, nous nous attendons à ce qu’elles se redressent et qu’elles aillent au-delà de leurs sommets de 2018, alors que les principes fondamentaux se réaffirment.

En janvier, le Fonds aurifère et de minéraux précieux Sprott a perdu 3,00 % (série F) par rapport à l’indice TSX Global Gold, qui a quant à lui baissé de 0,49% au cours de la même période. Les titres les plus performants du Fonds ont été Primero Mining Corp, Northern Empire, et West African Resources. Primero Mining a reçu une offre amicale de prise de contrôle de First Majestic. Alors que les actions de Primero représentaient pour nous un investissement à long terme médiocre, nous avions accumulé une position importante dans les obligations convertibles de fonds, qui se négociaient à des niveaux inférieurs et qui se situaient au-dessus des porteurs d’actions. Suivant l’offre de rachat, les obligations convertibles ont progressé de 41,69 % au mois de janvier et ont contribué à l’amélioration de 60 pb du rendement de notre portefeuille. Northern Empire a progressé de 31,95 % au mois de janvier grâce à des données de forage intéressantes sur son gisement Sterling et a contribué à l’ajout de 34 pb de rendement positif au portefeuille. Dans le même ordre d’idées, West African Resources a continué de démontrer de solides résultats de forage sur son gisement M1 au Burkina Faso. Récemment, les sociétés d’exploration ont eu tendance à mieux performer, car les nouvelles découvertes continuent de diminuer et des résultats d’exploration intéressants ont été accueillis chaleureusement par les investisseurs.

Les titres les plus à la traîne du Fonds pour le mois de janvier ont été Pretium Resources, Roxgold Mining, et Endeavour Gold Mining. Pretium Resources a subi une forte baisse du cours de son action, car sa mise à jour trimestrielle a été inférieure aux attentes. Bien que la montée en puissance de ses projets de Brucejack continue de bien se dérouler en termes d’extraction minière et de traitement, la teneur en minerai est nettement inférieure aux attentes. Le manque a entraîné une baisse de 39,95 % pour les actions et a détourné 165 pb du portefeuille. Roxgold Mining a publié ses résultats du quatrième trimestre, et bien que la production ait dépassé les estimations, ses prévisions pour la production de 2018 étaient légèrement inférieures à celles anticipées par les investisseurs. Les actions ont chuté de 20,48 % au mois de janvier et ont coûté au portefeuille 68 pb. Roxgold surpasse les prévisions depuis toujours et continue de rester l’un des noms les moins chers de notre secteur, alors nous demeurons persuadés de la bonne tenue de ses perspectives à long terme. Endeavour Gold Mining a chuté de 11,63 % au mois de janvier et a coûté au portefeuille 51 pb de rendement. Bien que la société continue de livrer la marchandise sur le plan de l’exploitation, le recul du cours de l’action est principalement attribuable à l’offre d’un titre d’emprunt convertible au mauvais moment, que la société a mis sur le marché à la fin janvier.

Alors que les prix de l’or continuent de s’apprécier, nous continuons de constater une énorme valeur dans les actions de métaux précieux. Avec l’augmentation de la volatilité dans pratiquement toutes les catégories d’actifs, nous prévoyons que l’or et les actions aurifères retrouveront leur lustre.