Ninepoint 2018 Société en commandite accréditive

Commentaire de juin 2018

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2018

À la fin de juin, le fonds FT 2018 était investi à 71 %. 50 % du portefeuille a été investi dans les titres de sociétés minières dont 37 % ont été attribués aux actions minières aurifères, alors que le solde était constitué d’actions de producteurs de métaux de base. Les 21 % restants ont été investis dans les titres de sociétés du secteur de l’énergie. Actuellement, le portefeuille se compose de 23 sociétés dont la capitalisation boursière moyenne pondérée est de 1,7 milliard de dollars. La prime moyenne pondérée du portefeuille est de 16 %. 

2017 et 2017 II

À la fin de juin, la valeur liquidative du fonds 2017 et du fonds 2017 II était de 14,16 $ et de 16,40 $, respectivement. Bien que les valeurs liquidatives actuelles soient largement inférieures au prix d’offre initial de 25 $ la part, il est important d’évaluer le rendement de tout placement après impôt. Ceci est essentiel lorsqu’il est question du rendement d’un produit fiscal comme un fonds accréditif. Les investisseurs dans les titres du fonds doivent se rappeler que le seuil de rentabilité après impôt pour un investisseur ontarien imposé au taux marginal le plus élevé est d’environ 15 $ la part, comme il est indiqué dans le prospectus. Ce seuil de rentabilité tient compte de tous les impôts économisés et de tous les impôts payés ou exigibles à la dissolution du fonds. Cependant, la valeur du seuil de rentabilité indiquée dans le prospectus est surévaluée parce qu’elle suppose qu’aucun des placements en portefeuille ne sera admissible aux crédits d’impôt minier que les porteurs de parts ont réclamés lorsqu’ils ont produit leur déclaration de revenus de 2017. Un montant important des placements accréditifs des deux fonds 2017 et 2017 II a donné lieu à des crédits d’impôt miniers. En tenant compte de ces crédits, le seuil de rentabilité sera inférieur à 14 $ la part. Par exemple, le seuil de rentabilité pour le fonds FT de 2016 II était de 12,81 $ la part. À l’heure actuelle, les fonds FT de 2017 et de 2017 II ont tous deux des rendements positifs après impôt en fonction des taux d’imposition de l’Ontario.

Bien que les rendements avant impôts des fonds aient été peu encourageants, ils sont largement attribuables au piètre rendement des actions de petites sociétés d’exploitation de ressources. Le rendement relatif des fonds a été attrayant et continue de miser sur les longs antécédents de Sprott tant en matière de rendement relatif supérieur à la moyenne que de solide rendement absolu après impôt.

2017 : Ninepoint – 14,16, CMP – 13,55, Middlefield – 13,54

2017 II : Ninepoint – 16,40, Middlefield 16,17, Maple Leaf 14,25

Jason Mayer, CFA, MBA

 

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