Fonds Actions canadiennes — concentré Ninepoint

L’indice S&P/TSX a augmenté de 2,4 %, les secteurs des services financiers (7 %), des industries (4 %) et de l’énergie (2 %) étant en tête du marché, tandis que ceux des soins de santé (-7 %), de la consommation de base (-5 %) et des services publics (-2 %) ont terminé le mois dans le rouge.

Notre portefeuille a offert un rendement supérieur, car la sélection de titres dans les secteurs des matériaux et des services publics a ajouté de la valeur, ainsi que la sous-pondération sectorielle dans les biens de consommation de base, tandis que la sélection de titres dans le secteur des services financiers a diminué la valeur.

Dans le secteur des matériaux, Teck Resources (+11 %) et Methanex (+17 %) ont rebondi. Teck s’est ralliée à l’amélioration générale de l’activité économique et à la reprise des matières premières sous-jacentes. Le cuivre se rapprochant des 6,60 $US le kilo, le marché s’attend à un second semestre plus fort. Methanex a bénéficié de ce qui semble être une stabilisation du prix du méthanol. Nous continuons à détenir les deux noms, car nous pensons qu’ils offrent un potentiel de hausse supplémentaire.

Dans le secteur des services publics, Altagas (1 %) a surpassé l’amélioration du sentiment dans le secteur intermédiaire, notamment grâce à quelques transactions dans le secteur de l’énergie qui ont amélioré la qualité du crédit des contreparties. Nous continuons à voir une bonne valeur dans la société, qui négocie en dessous des multiples du marché (environ 12 fois le ratio C/B prévu à terme et environ 70 % de la valeur comptable) dans un secteur coûteux.

Dans le secteur des biens de consommation de base, aucune position n’a contribué au rendement, car le secteur a sous-performé d’environ 7 % par rapport au marché.

Dans le secteur des services financiers, Fleet Management (-5 %) et Fairfax Financial Holdings (-4 %) ont nui à la valeur, bien que le secteur ait généré un rendement supérieur de 4,5 % en raison de résultats meilleurs que prévu des banques au troisième trimestre. Element a publié ses résultats du deuxième trimestre (en juillet), qui font état de revenus nets dépassant les estimations, et a ensuite annoncé le rachat d’actions privilégiées (acquisition rentable). C’est une société de grande qualité qui continue à se renforcer et nous pensons que la poursuite d’une exécution solide mettra fin aux inquiétudes perçues par le marché concernant les revers de revenus liés à la COVID-19. Fairfax Financial a reculé sur ce que nous pourrions considérer comme un sentiment négatif, en raison de certaines actions de grande valeur dans le portefeuille de placement de la société qui ont affiché des baisses de cours plus tôt cette année. Nous pensons que le raffermissement des marchés de l’assurance commerciale entraînera de meilleurs résultats consolidés pour Fairfax au cours du deuxième semestre.

Sur plus de 20 marchés baissiers qui ont eu lieu depuis 1929, le marché baissier médian a duré 302 jours (selon Yardeni Research). Cette année, le marché baissier (du pic du 19 février au creux du 23 mars) a été l’un des plus courts, avec 33 jours. Les actions du secteur de la technologie ont été responsables d’une part importante du rebond du marché (les actions FANG aux États-Unis et Shopify au Canada [+170 % depuis le début de l’année, ce qui représente 3,9 % de la valeur de notre portefeuille jusqu’à maintenant cette année]), et dépassent maintenant les niveaux d’évaluation de l’essor technologique de 1999-2000. En tant qu’investisseurs ascendants fondamentaux dans les actions de valeur, nous continuons à trouver beaucoup de valeur dans notre portefeuille (négociation à des multiples inférieurs au marché). Nous pensons qu’à l’instar de la bulle technologique qui a éclaté en 2000, le marché, malgré le phénomène du site Web Robinhood, finira par reconnaître la surévaluation dans ce domaine et se tournera vers des noms à prix plus attractifs, tels que ceux de notre portefeuille.

Ratul Kapur, CFA
Scheer Rowlett & Associates — Sous-conseiller