Fonds Actions canadiennes — concentré Ninepoint

L’indice S&P/TSX a baissé de 2,1 %; les biens de consommation de base (+8 %), les services publics (+6 %) et les produits industriels (+3 %) ont connu de bons rendements, tandis que la chute a été plus importante pour les secteurs de l’énergie (-11 %), des soins de santé (-9 %) et des services financiers (-3 %).

Notre portefeuille a été supérieur au marché, car la sélection des titres, tant dans le secteur des matériaux que dans celui des finances, a généré une valeur ajoutée. Ces gains ont été contrebalancés, quoique légèrement, par les pertes liées à la sélection des titres dans les secteurs des industries et des services publics, tandis que notre secteur sous-pondéré dans les biens de consommation de base a également perdu de la valeur.

Dans le secteur des matériaux, nos positions dans Teck Resources (+24 %), Methanex (+12 %) et Nutrien (+9 %) ont toutes ajouté de la valeur au Fonds. Nous avons assisté à un raffermissement des prix du charbon métallurgique, qui étaient auparavant bas, ce qui est de bon augure, car Teck est un important fournisseur de charbon métallurgique. Le cuivre a également connu une forte reprise, ce qui a renforcé les perspectives à court terme de la société. Methanex a bénéficié de la hausse continue des prix du méthanol, qui ont atteint leur niveau le plus bas en raison de la reprise de la demande et de la baisse de l’offre due à l’ouragan Laura et aux perturbations de l’approvisionnement qui en ont découlé. Le rendement de Nutrien a augmenté en raison du raffermissement des prix de la potasse et de meilleures perspectives pour leurs activités de détail. Malgré la hausse du cours des actions au cours de la période, nous continuons à détenir ces trois titres, car ils continuent à se négocier à des niveaux très bas et offrent un potentiel de hausse supplémentaire.

Dans le secteur des finances, nos positions dans Element Fleet Management (+4 %) et Power Corp. (+2 %) ont apporté une valeur ajoutée, car elles ont offert un meilleur rendement que le secteur. Element Fleet continue de simplifier son bilan et d’améliorer son flux de trésorerie disponible. Récemment, la société a racheté ses actions privilégiées les plus chères (6,9 millions d’actions de série G); au cours des 18 derniers mois, elle a éliminé ou remplacé cumulativement plus d’un milliard de dollars d’instruments hybrides à coût élevé de sa structure de capital. Power Corp. a fait légèrement mieux que le secteur sur la base de la valeur reconnue dans le nom, en particulier en raison de son rendement en dividendes de plus de 6 %. Nous continuons à voir un potentiel de hausse dans les deux noms.

Dans le secteur des industries, Westshore Terminals Investment Corp. (-7%) et NFI Group (-5%) ont enregistré des rendements inférieurs à ceux du secteur. Westshore a été désavantagée lorsque Teck Resources a annoncé (fin août) un premier contrat pour ses volumes de transport maritime qui était inférieur aux attentes des analystes. Bien que ce soit un revers pour Westshore, nous continuons à croire que son terminal (un atout infrastructurel attrayant et irremplaçable) est la meilleure installation d’exportation de charbon métallurgique de la côte ouest, et qu’il a un potentiel supplémentaire pour être converti pour expédier d’autres marchandises en vrac attrayantes. NFI a été faible au cours du mois, malgré l’annonce d’un certain nombre de nouveaux contrats pour des autobus à émission zéro et électriques. Le marché semble préoccupé par NFI en raison des incertitudes qui pèsent sur le financement de ses clients (les organismes de transport en commun). Malgré la faiblesse du titre, nous continuons à penser qu’il offre un fort potentiel de hausse.

Dans le secteur des biens de consommation de base, notre sous-pondération (basée sur notre philosophie fondamentale en matière de placement de valeur ascendante où nous ne trouvons aucun nom attrayant) a nui à la valeur, car le secteur a généré un rendement supérieur à celui du marché d’environ 10 %.

Dans le secteur des services publics, Altagas Ltd. (-4 %), qui est notre seule position dans le secteur des services publics, a affiché un rendement inférieur au marché de l’ordre de 10 %. Avec environ 30 % de ses activités dans le segment du marché intermédiaire, le titre peut se négocier en fonction du sentiment concernant les prix du gaz naturel, malgré la nature très contractée des bénéfices du segment. Nous continuons à voir une bonne valeur dans la société, qui négocie en dessous des multiples du marché (environ 12 fois le ratio C/B prévu à terme et environ 68 % de la valeur comptable) dans un secteur par ailleurs coûteux.

Ratul Kapur, CFA
Scheer Rowlett & Associates – Sous-conseiller