Fonds Actions canadiennes — concentré Ninepoint

L’indice S&P/TSX a reculé de 3,1 % et le secteur des soins de santé (7 %) est le seul secteur à être en territoire positif, tandis que les secteurs des technologies de l’information (-9 %), de la consommation discrétionnaire (-7 %) et de l’énergie (-5 %) ont entraîné le marché à la baisse.

Notre portefeuille a surpassé l’indice de référence, car la sélection de titres dans les secteurs des matériaux, de la consommation discrétionnaire, de l’immobilier et des services de communication a apporté une valeur ajoutée, sans aucune position dans le secteur des technologies de l’information. Ces gains ont été contrebalancés par des pertes résultant de la sélection de titres dans le secteur des industries.

Dans le secteur des matériaux, Methanex (+22 %) a enregistré de meilleurs résultats au troisième trimestre (par rapport au deuxième) grâce à l’amélioration des prix du méthanol et de son bilan. Malgré la hausse des prix, nous continuons à voir un potentiel de hausse décent.

Dans le secteur de la consommation discrétionnaire, Linamar (+10 %) a apporté une valeur ajoutée, tout comme l’absence de position dans Restaurants Brands Int’l (-9 %). Linamar s’est bien comportée, les ventes d’automobiles s’étant améliorées grâce à une forte demande et à de faibles niveaux de stocks. Restaurant Brands a fait état de faibles ventes au troisième trimestre dans les entreprises comparables pour Tim Hortons et Burger King.

Dans le secteur de l’immobilier, Brookfield Property Partners (+15 %) et H&R REIT (+6 %) ont vu leur rendement augmenté, car une partie du pessimisme concernant les commerces et les bureaux a commencé à s’estomper avec la réouverture de l’économie. Nos deux sociétés immobilières possèdent des portefeuilles diversifiés et nous pensons que le marché escompte trop la valeur de leurs actifs en raison de leur exposition aux commerces de détail et aux bureaux. Le portefeuille de Brookfield Property, axé sur le commerce de détail de catégorie A, est bien placé pour bénéficier de la consolidation des espaces du centre commercial et son portefeuille de bureaux est le meilleur de sa catégorie. Les solides perceptions de loyers de H&R au cours du trimestre ont bénéficié de ses portefeuilles industriel et résidentiel et nous considérons que son portefeuille de détail est bien placé pour être superperformant au Canada. Malgré la hausse du cours des actions, nous continuons à penser que les deux représentent un potentiel de hausse décent par rapport aux niveaux actuels.

Dans les services de communication, Rogers Communications (+2 %) a surpassé les attentes en matière de revenus et de bénéfices grâce à un bon contrôle des coûts et à l’absence de provisions supplémentaires pour créances douteuses.

Dans les technologies de l’information, notre secteur est sous-pondéré (en raison de l’absence de positions dans Shopify, en baisse de 10 %), à valeur ajoutée.

Dans le secteur industriel, Westshore Terminals (-12 %) et NFI Group (-9 %) ont tous deux réduit la valeur, poursuivant leur rendement inférieur de septembre. Comme indiqué le mois dernier, nous continuons à penser que les deux sociétés ont des valorisations très attractives et représentent un excellent potentiel de hausse.

Les résultats du PIB pour le troisième trimestre ont montré que malgré l’augmentation des cas de COVID-19, il est peu probable que le recours brutal au confinement provoque un ralentissement économique durable, comme on le craignait plus tôt dans l’année. En Chine, la croissance devrait être de +2 % pour l’année, car les mesures rapides de confinement régional n’ont pas eu d’effets durables sur le moteur économique des exportations. Aux États-Unis, bien que l’incertitude électorale soit préoccupante, il est peu probable que la politique éclipse les perspectives économiques, alors que l’économie progresse. En tant que gestionnaires ascendants fondamentaux dans les actions de valeur qui ne croient pas qu’il faille essayer de planifier les tournants du marché, nous nous concentrons sur notre analyse fondamentale des bénéfices, des flux de trésorerie et de la valeur comptable afin de trouver des sociétés qui augmenteront la valeur des actionnaires et des autres parties prenantes au fil du temps. Notre portefeuille se compose de sociétés qui se négocient au rabais par rapport à leur valeur intrinsèque à long terme et nous sommes patients dans la détention des sociétés, sachant que les fondamentaux du marché se réaffirmeront probablement avec le temps.

Ratul Kapur, CFA
Scheer Rowlett & Associates – Sous-conseiller
Sous-conseiller du Fonds actions canadiennes - concentré Ninepoint