Fonds d’infrastructure mondiale Ninepoint

Depuis le début de l’année et jusqu’au 31 octobre, le Fonds d’infrastructure mondiale Ninepoint a généré un rendement total de 1,98 % comparativement à l’indice MSCI World Core Infrastructure, dont le rendement total était de -6,57 %. Pour le mois, le Fonds a généré un rendement total de 0,66 %, pendant que celui de l’indice était de -2,52 %.

Malgré un départ en force, octobre s’est avéré être le deuxième mois de baisse consécutive, car l’incertitude liée à l’élection présidentielle américaine, le nombre croissant de cas de COVID-19 et l’absence de progrès concernant le prochain plan de relance budgétaire ont créé un environnement de marché turbulent. Les investisseurs semblaient incapables de décider si une « vague bleue » de Biden serait positive ou négative pour les marchés (les avantages d’un énorme plan de relance budgétaire et de l’amélioration des relations commerciales mondiales étant potentiellement compensés par les inconvénients d’une hausse des impôts et d’une réglementation accrue). Dans l’intervalle, le nombre de nouveaux cas de COVID-19 est monté en flèche en Europe et aux États-Unis, ce qui a accru la menace de nouvelles restrictions de mobilité. Le risque d’un retour à un confinement partiel s’étant accru et la probabilité d’un autre plan de relance budgétaire s’étant estompée, la reprise économique a été remise en question. En fait, la dernière semaine d’octobre a été la pire semaine pour l’indice S&P 500 depuis le gouffre de la pandémie de COVID-19 en mars dernier, les investisseurs ayant adopté une position défensive jusqu’à la fin du mois.

Heureusement, les marchés ont rebondi au cours des premiers jours de négociation de novembre, à l’approche de l’élection présidentielle américaine, car il semblait que les investisseurs avaient conclu que l’issue la plus probable serait une présidence Biden, un Sénat républicain et une Chambre démocrate. Le ralentissement de l’économie s’est atténué, car l’impasse politique est généralement perçue comme un environnement sain pour les marchés boursiers (ce scénario impliquait que des mesures budgétaires moins importantes mais toujours significatives et une amélioration des relations commerciales mondiales, mais sans le risque d’une augmentation significative des impôts ou d’une plus grande réglementation). Après plusieurs spéculations malheureuses à la bourse en septembre et octobre, les chefs de file des technologies de l’information, des services de communication, de la consommation discrétionnaire et des soins de santé se sont stabilisés, tandis que les bénéficiaires des dépenses fiscales (notamment plusieurs sociétés qui exercent leurs activités dans les domaines des matériaux, des industries, de la construction de maisons et des énergies renouvelables) ont rendu une partie des gains réalisés au cours des derniers mois.

Compte tenu de l’ampleur du vacarme qui affecte les marchés, j’ai délibérément retardé de quelques jours la rédaction de ce commentaire en attendant que la presse se prononce définitivement sur l’élection. Cette décision s’est avérée heureuse puisque nous disposons maintenant de deux informations clés : premièrement, Joe Biden a été déclaré vainqueur de la 46e élection présidentielle américaine et deuxièmement, Pfizer et BioNTech ont annoncé que leur candidat vaccin contre la COVID-19 à base d’ARNm s’est révélé efficace à plus de 90 % dans la prévention de la COVID-19 lors de la première analyse intermédiaire d’efficacité, les données sur la sécurité et la fabrication devant être soumises prochainement. L’élection pourrait faire l’objet de contestations judiciaires et la distribution du vaccin pourrait se poursuivre jusqu’en 2021, mais il est difficile de sous-estimer l’importance de ces deux événements. Un plan cohérent visant à la fois à contenir l’épidémie et à fournir une aide financière à ceux qui en ont besoin jusqu’à ce que nous puissions enfin infléchir la courbe des nouveaux cas par la vaccination est exactement ce qu’il faut pour finir par retrouver une vie normale (ou du moins aussi proche que possible de la situation normale d’avant le début de la crise).

En ce premier jour de négociation après l’annonce du vaccin positif, la rotation des transactions entre l’épicentre de la pandémie au détriment des actions et des obligations de croissance et de dynamisme a été féroce. Les voyages et les loisirs ont connu une hausse, l’énergie a explosé et les services finances financiers ont grimpé en flèche. Après des rendements très inférieurs à ceux du début de l’année, les pipelines, les routes à péage et les aéroports ont mené le redressement dans le secteur des infrastructures, tandis que les FPI de commerce de détail, les FPI de soins de santé, les FPI de bureau et les FPI de résidences multifamiliales ont mené celui dans le secteur immobilier.

Bien que nous n’ayons pas pu suivre le rythme de la réaction instinctive initiale, nous avons continué à élargir notre exposition loin des gagnants du travail à domicile et de la consommation à domicile et à positionner nos portefeuilles de manière à bénéficier d’une croissance positive du PIB. Nous pensons toujours que les actions qui versent des dividendes restent extrêmement attrayantes par rapport aux obligations et, à mesure que la reprise économique devient autosuffisante, la hausse de la croissance et les anticipations d’inflation devraient fournir un vent favorable à un portefeuille diversifié d’actions à dividendes et de stratégies d’actifs réels.

Sur une base absolue, les secteurs de l’immobilier (+254 pb), des industries (+244 pb) et des communications (+119 pb) sont les principaux secteurs contributeurs du Fonds d’infrastructure mondiale Ninepoint depuis le début de l’année, alors que seul le secteur de l’énergie (-334 pb) a été à la traîne du marché.

Sur une base relative, les contributions positives au rendement venues de tous les secteurs, avec en tête les secteurs des industries, de l’énergie et de la communication.

Notre position est actuellement surpondérée dans les secteurs de l’immobilier et des communications, alors qu’elle est sous-pondérée dans les secteurs de l’énergie, des services publics et des industries. À la fin du mois, nous détenions une position de trésorerie de 10,7 % et avons mis l’accent sur les thèmes liés à la numérisation de l’économie. Nous cherchons cependant à redéployer l’équilibre de notre capital, alors que l’incertitude liée à l’élection présidentielle américaine et à la pandémie de COVID-19 se dissipe.

Il est important de noter que les répartitions sectorielles pour le reste de l’année dépendront fortement des résultats officiels de l’élection présidentielle américaine et de la distribution réussie du vaccin contre la COVID-19. Une « vague bleue » de Biden aurait été extrêmement positive pour les énergies renouvelables et les technologies énergétiques propres, mais même sous un gouvernement divisé, nous espérons pouvoir tirer parti d’occasions propres aux actions. Si les dépenses budgétaires s’accélèrent et si les économies du monde entier peuvent rouvrir sans heurts, nous devrions assister à une forte reprise de certains des sous-secteurs les plus durement touchés, tels que les pipelines, les routes à péage et les services aéroportuaires. Nous sommes prêts à positionner le Fonds en conséquence si nous constatons des progrès continus dans ce sens.

Sur le plan des actions, Boralex (+172 pb), Quanta Services (+165 pb) et Northland Power (+162 pb) sont les principaux contributeurs au rendement depuis le début de l’année. Parmi les titres les plus à la traîne au cours de la même période, mentionnons ENGIE (-154 pb), NextEra Energy Partners (-109 pb) et Brookfield Infrastructure Partners (-104 pb).

En octobre, nos placements ayant obtenu les meilleurs rendements comprenaient : Quanta Services (+67 pb), Chart Industries (+59 pb) et Orsted (+45 pb), alors que Union Pacific (-41 pb), SBA Communications (-35 pb) et Crown Castle (-32 pb) ont obtenu des rendements inférieurs.

Au 31 octobre 2020, le Fonds d’infrastructure mondiale Ninepoint se concentrait sur 27 positions, les 10 principaux placements représentant environ 38,7 % du Fonds. Au cours de l’exercice précédent, 18 des 27 sociétés dont les titres sont détenus par le Fonds ont annoncé une augmentation de leurs dividendes, avec une hausse moyenne de 4,8 % (la hausse médiane était de 6,9 %). En utilisant une approche d’infrastructure totale, nous continuerons à suivre un processus d’investissement discipliné, en équilibrant l’estimation, la croissance et le rendement dans le but de produire de solides rendements ajustés en fonction du risque.

Jeffrey Sayer, CFA
Partenaires Ninepoint